中心成果 | 张小宇 ：跨境资本流动尾部风险识别与化解——基于宏观审慎政策的研究
近日，数量经济研究中心张小宇教授与其博士生张骐歆的合作论文“跨境资本流动尾部风险识别与化解——基于宏观审慎政策的研究”发表于《国际金融研究》2025年第4期。
《国际金融研究》是中国国际金融学会会刊，由中国银行股份有限公司、中国国际金融学会主办，在国际金融研究领域具有广泛影响力，已成为我国政府和智囊部门、监管机构、学术界、实务界等进行国际金融问题研究及决策时的重要参考。
论文概要
跨境资本的平稳流动是维护经济与金融长期稳定发展的重要因素。在多重不确定性因素交织的背景下，宏观审慎政策能否有效平抑跨境资本异常波动值得深入探讨。本文构建“在险资本流动”模型，将全球金融周期、跨境资本流动与宏观审慎政策置于统一的分析框架，基于当前金融环境分析资本流动的尾部风险特征，并进一步研判宏观审慎政策的有效性和跨期效应。研究结果表明：全球金融周期波动对跨境资本流动产生负向影响，且尾部区域的负相关性表现尤为显著；跨境资本流动面临着尾部风险压力，资本外流初现端倪。宏观审慎政策的实施效果呈现动态波动性，短期内宏观审慎政策显著缓解跨境资本流动对全球金融周期的敏感性，而中长期宏观审慎政策效应减弱。为进一步做好金融稳定工作，央行应加强对跨境资本流动规模和流向的跟踪与监测，逐步完善宏观审慎政策框架，确保金融市场稳定运行。
作者介绍
张小宇，吉林大学商学与管理学院副院长，吉林大学数量经济研究中心教授、博士生导师，长期从事宏观经济学、计量经济学等领域的研究。在《经济研究》《管理世界》《世界经济》《金融研究》《中国工业经济》《统计研究》《国际金融研究》《管理科学》《财经研究》等权威期刊发表论文60余篇，主持国家社会科学基金项目、教育部人文社会科学研究项目等多项课题。获第七届高等学校科学研究优秀成果奖（人文社会科学）二等奖1项，吉林省社会科学优秀成果奖一等奖3项。
张骐歆，吉林大学商学与管理学院博士研究生，研究方向主要为货币政策、宏观审慎政策等。
论文引用
张小宇, 张骐歆. 跨境资本流动尾部风险识别与化解——基于宏观审慎政策的研究 [J]. 国际金融研究, 2025(04): 50-61.
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