本文以1993年1季度至2008年4季度的数据为样本，以2001年为界划分 为两个子区间，采用VAR模型深入分析了资本项目开放度提高前后，资本流动对中国宏观经济指标影响的异同。实证结果表明：资本项目的开放改变了中国资本流动的构成。在1993-2000年期间，资本流动中为了弥补经常项目差额的部分占很高比例。但在2001-2008年期间减小了许多， 自发的资本流动部分比例显著增大。资本项目开放度提高后，2001-2008年期间，宏观经济变量对于资本项目流动冲击反应不一致 资本和金融项目开放度提高之后，资本流入对于长期稳定地提高国内生产水平并不如20世纪90年代明显。相反资本流入会引起宏观经济变量的剧烈波动，为经济发展带来不稳定因素 造成这种现象的原因可能是由于资金流入中国后使用的途径不同造成的。

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