随着汇率限制和资本流动障碍的解除, 一国的汇率与股市价格之间呈现出一种联动性。在对以利率为核心中介要素的传导机制进行理论分析的基础上, 运用计量方法进行实证检验发现, 外汇汇率与股市价格之间存在长期负相关 关系。在长期内, 我国上证综指是汇率变动的 Granger原因。 借鉴日本经验, 我们不仅要看到人民币温和升值对股票市场价格的积极效应, 同时更要重视股市泡沫破灭后的严重后果。中国可以采取循序渐进的汇率改革方式, 坚持汇改的主动性、可控性以及渐进性, 根据国际国内经济情况的变化适时、适度、逐步完善汇率机制, 严控异常国际资本的流入 , 同时加强股市监管, 努力营造公开、公正、透明的证券市场, 为人民币将来的完全国际化提供一个市场制度基础。

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