章晓霞和吴冲锋(管理评论，2006年第lO期)以及李金等(管理评论，2007年第3期)从现金一现金流敏感性角度检验了融资约束假说，并未得出一致结论。本文从模型设定、衡量偏误、内生性偏误等角度重新审视了这个问题。研究结果表明：现金流和Tobin’s Q的内生性问题导致上述 篇文章的估计结果有偏。在采用广义矩估计方法(GMM)合理控制模型的内生性偏误后，融资约束公司表现出强烈的现金一现金流敏感性，而非融资约束公司则没有表现出这种特征。因此，本文结果支持融资约束假说，现金一现金流敏感性可以作为检验融资约束假说的依据。

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