本文在货币模型框架下, 利用 Enders (2001)门限协整方法研究人民币名义汇率与其均衡水平(又称基本因素均衡汇率)的偏离, 样本区间为 1990 年 1 月—2006 年 12月。通过线性—平稳性检验和半周期分析, 我们发现人民币均衡汇率偏离呈现非线性调整, 表现为快速和长期持续两种不同的均值回复过程, 均衡汇率偏离具有显著的门限效应。结合实际经济运行, 本文认为人民币汇率在 2005 年 7 月进行升值调整是适时、正确和有效的。

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