摘要：债务置换是防范化解地方政府债务风险、贯彻落实党中央重大决策部署的重要举措。本文通过构建两区域两级政府的DSGE模型，分析了新一轮“十万亿”债务置换政策的作用效果，阐释了相应的传导机制，并探讨了配套财政工具的选择。研究发现：第一，欠发达地区债务置换能够有效缓解地方偿债压力，化解隐性债务存量，并通过信贷渠道、耐用品渠道及抵押约束渠道的三重传导机制，推动企业投融资扩张与产出增长。第二，债务置换推动的欠发达地区产出提升，促进了区域间的贸易扩张，拉动了相邻地区的经济增长。第三，加大对欠发达地区的转移支付力度不仅减轻了债务置换的任务压力，还推动了企业投资与产出的提高，但同时也导致发达地区的企业融资挤出。第四，在债务置换过程中，实施企业所得税减免政策并提高政府投资支出，有助于政府在实现债务置换目标的同时，保障经济稳定发展。本文的研究结论为中国政府推行新一轮债务置换政策提供了理论依据和决策支持。

关键词：债务置换;转移支付;地方政府债务;