摘 要：本文将中国内地股市与7个全球主要股市的股指收益联动纳入统一框架，采用非对称动态条件相关模型刻画了2006～2021年股指收益相关性的时变轨迹，并进一步比较了2008年全球金融危机、2010年欧洲主权债务危机、2015年中国内地股市“股灾”及新冠肺炎疫情发生后股指收益联动的变化，最后采用SETAR模型检验了股市间联动的动态门槛效应，探究了股指收益联动在不同阈值内的均衡收敛或随机游走特征。研究发现：中国内地股市与7个全球主要股市的联动性符合“地理假设”，并呈现异质性、复杂多变的特征；比较联动性在市场危机时期的特征发现，前三次的市场危机并未引起中国内地股市与其他股市联动性的大幅增强，2008年全球金融危机和2015年中国“股灾”时期股市联动性甚至大幅度减弱，而新冠肺炎疫情发生后中国内地股市受到全球股市波动的外溢影响逐步增强，中美股市联动性甚至平均增加了66.84%；此外，股指收益联动呈现不同区制内非均衡的收敛或随机游走状态，特别是高区制内中国内地股市与欧美国家股市的关联程度呈现随机游走状态，表明若遭遇较强的外部冲击，中国内地股市可能会出现剧烈震荡。

关键词：股指收益联动；ADCC-GARCH模型；SETAR模型；时变特征