摘要：本文基于STAR模型和LT-TVP-VAR模型，从非对称性和时变性两个角度，实证考察货币政策与产出冲击对人民币实际汇率波动的影响效应。研究结果表明，扩张性货币政策对人民币实际汇率波动的正向作用效果强于紧缩性货币政策对人民币实际汇率波动的负向作用效果。相比正向产出冲击，负向产出冲击对人民币实际汇率波动作用效果更强。随着货币冲击由低强度过渡到高强度，其对人民币实际汇率波动的影响作用逐渐增强，高强度产出冲击对人民币实际汇率波动要强于低强度产出冲击。货币政策与产出冲击对人民币实际汇率波动的影响具有显著的时变特征。在加入WTO前后，货币政策和产出冲击对人民币实际汇率波动的影响由减弱趋势转变为增强趋势；在2008年全球金融危机前后，产出冲击对人民币实际汇率波动的影响作用较为明显；在经济新常态时期，货币冲击对人民币实际汇率波动的影响作用较为明显。

关键词：货币政策；产出冲击；人民币实际汇率波动；