卖空交易与股价崩盘风险——因果识别与机制检验

卖空交易与股价崩盘风险——因果识别与机制检验

作者：潘凌云，董竹 刊名：西南民族大学学报(人文社会科学版) 时间：2020(02)

摘要 ： 本文以2010-2014年A股融资融券标的企业数据为初始研究样本,对卖空约束放松与股价崩盘风险的关系做了检验。结果表明:首先,卖空交易显著地抑制了上市公司股价崩盘风险,且这种抑制效应在管理层权力更大、分析师跟踪频率更低的企业中表现更加明显,在利用中国资本市场独有的"转融券"制度缓解内生性问题后,上述结论依然稳健;其次,在对作用机制的考察中发现,融券卖空主要通过改善企业信息透明度来对股价崩盘风险产生抑制效应。上述研究结论意味着,我国应该进一步扩大融券试点名单,以便更好地发挥卖空机制对资本市场的稳定作用。
关键词 ： 卖空交易; 股价崩盘风险; 企业信息透明度; 转融券; 盈余管理;                    


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