报告主题：如何看待利率
讨论时间：2005年3月10日
讨论地点：东荣大厦三楼数量经济中心讨论室
指导教师：庞晓波老师
讨论内容：
1、利率的本质属性以及对自然利率、正常利率的理解
根据克拉克边际理论，利率是资本的边际报酬，它决定资本需求。维克塞尔所说的自然利率针对利率价格属性而言，不是名义利率，也不是市场利率。如果利率没有反映出资本价格或不能使S和I均衡，则不是正常利率。
2、利率、物价、工资
根据一般均衡理论，即商品市场均衡、劳动市场均衡和资本市场均衡，自然利率本身是均衡的，不仅是资本均衡，而是整个经济达到一般均衡的利率。此时，均衡是指一般均衡的均衡。
3、货币现象的利率
在IS－LM模型中的利率是货币利率。名义利率属于市场利率、名义利率，与IS－LM模型框架下的均衡利率不一致。自然利率是指均衡的实际利率，货币利率是指均衡的名义利率。
费雪方程式：I = r + π。在主体选择层面来看，r = I – π，这里的r是市场利率（实际利率），而不是均衡利率。如果货币是中性的，则I  = r + π,理论上来说，此时的i是自然率。
4、维克塞尔的“累积过程”模型
（1）概念：所谓“累积过程”，就是一种机制，通过这一机制，市场利率（货币利率）与某种自然利率的偏离导致价格发生变化。
（2）基本点：讨论了一个均衡到另一个均衡过程中发生的事情，而不是均衡变化、均衡到均衡的过程。
（3）机制、方法：自然利率、市场利率的不一致性。货币利率实质上是银行的贴现率,是完全由银行自由处理的，是可以直接观察到的。而自然利率, 严格说只是一个抽象物, 只能靠推理得出。但我们可以将自然利率解释为近似于企业的真实收益率。维克塞尔认为,物价水平的变动, 主要起因于货币利率与自然利率之间的差异。如果自然利率受到实际冲击，比如技术发明, 那么自然利率上升了, 这时, 银行利率并不会立即随着自然利率的上升而上升, 而且将在一段时间内保持不变。这样, 货币利率与自然利率相比, 就显得异常的低廉,企业家就会得到额外的利润, 他们就试图扩大生产。但由于充分就业假定, 投资所需的资本品价格就会上涨, 资本品的拥有者(或生产者) 将会提高他们对消费品的需要, 于是消费品价格上涨, 最后整个物价水平处于上涨的过程。
（4）可通过调整货币量来使市场利率低于自然利率，可见货币量对利率有影响，这正体现了货币非中性。维克塞尔以古典经济学假设作为出发点,在“累积过程”结束时却得出了迥异于古典经济学的结论。 

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