《我国资本市场的结构优化与风险控制》2002年第四季度项目进展情况
《我国资本市场的结构优化与风险控制》2002年第四季度项目进展情况
发布时间：2002-12-20 06:12:06 作者/出处：root
2002年第四季度课题组对我国资本市场的宏观与微观结构以及资本市场与经济之间的关系进一步展开了比较深入的研究，取得了较深入的研究成果，为了筹备该项目评审，将今年所取得的尚未发表的研究成果在《数量经济技术经济研究》及其增刊上发表了11篇研究论文，具体如下：
1、赵振全、董秀良、薛丰慧“所有权结构、控制性股东行为与公司的核心代理问题” 《数量经济技术经济研究》2002年10期增刊
内容提要：自从贝利和米恩斯提出“所有权与控制权分离”假说后，股权分散以及“所有权与控制权分离”一直是公司治理研究的一个基本的出发点，这样，公司治理的核心问题也就成了解决“所有者与经营者之间的利益冲突”。对此，本文通过分析给出了三点结论：首先指出股权高度分散和“所有权与控制权分离”并不是一个普遍的现象，作者提出“所有权与控制权部分分离”更可能是现代公司实际所有权的主要特征；其次，公司的代理问题不仅包括所有者与经营者之间的利益冲突，还包括所有者之间的利益冲突，即控制性股东与小股东之间的利益冲突。最后，作者通过对我国上市公司的分析，指出公司的核心代理问题应该是控制性股东对中小股东的利益侵占问题。
2、赵振全、蒋瑛琨“我国融资结构优化问题的探讨” 《数量经济技术经济研究》2002年10期增刊
内容提要：近几年来，随着我国资本市场的建立和直接融资方式的发展，直接融资和间接融资已经成为一国融资的两种基本方式之一。未来我国融资方式发展的趋势如何，以及如何促进融资结构的优化，已成为当前理论界和政策制定者普遍关心的问题。本文将结合数量分析方法，结合国际融资趋势和国内融资状况，对这一问题进行一些深入的探讨。
3、韩冬梅、赵振全“新经济环境下的中央银行金融政策探析” 《数量经济技术经济研究》2002年10期增刊
内容提要：信息技术革新使金融经济结构发生变化，为中央银行金融政策的制定和实施带来新的不确定性。本文探讨了中央银行面对新的经济变化应采取的对策；电子商务交易的普及对价格的形成和金融政策产生的影响；分析结果表明：信息技术革新从各个方面产生新的参数、经济指标数据、经济模型的不确定性。伴随电子商务交易的菜单成本下降，基础货币需求构造性地减少、金融政策效果的变化以及金融市场的发展，使金融政策波及路径发生变化。
4、张昺宇、赵振全、李 妍“中国证券市场波动和宏观经济波动的关系” 《数量经济技术经济研究》2002年10期增刊
内容提要：本文运用GARCH模型和VAR模型对中国证券市场波动和宏观经济波动的关系作了实证研究。研究表明，无论是上海还是深圳的证券市场，就我们选择的宏观经济变量而言，宏观经济波动对证券市场波动有显著的预测能力；从证券市场波动对宏观经济波动的预测能力来看，上海比深圳有更强的预测能力。
5、陈守东、赵云立、丁勇“一般衍生证券定价方法” 《数量经济技术经济研究》2002年10期增刊
内容提要：论文给出了一般衍生证券的定价方法，并从状态变量遵循的微分方程出发，考虑n+1个课交易证券，给出了他们的价格依赖于某些获全部状态变量所满足的微分方程及距阵表示。
6、陈守东、荆伟“金融机构危机处理” 《数量经济技术经济研究》2002年10期增刊
内容提要：金融机构危机处理是指当金融机构潜在风险成为现实，支付、清算压力很大运作完全陷入困境时必须采取的一系列挽救和处理措施。论文在分析金融机构危机的特征和运作特点基础上提出了减少金融机构危机负效应的措施。
7、陈守东、马庆魁“赤字、国债与经济增长” 《数量经济技
术经济研究》2002年10期增刊
内容提要：本从理论结合实证的角度对赤字、国债与总需求，
赤字、国债与通货膨胀，以及赤字、国债与私人投资之间的关系进行了分析。并得出结论：我国现阶段的赤字、国债具有扩大内需的效应，并不会引发通货膨胀，且不会挤出私人部门的投资，因而有利于拉动经济增长。这就为我国实施积极财政政策提供了理论支持。
8、刘志强、陈守东“证券研究部门的新型研究模式” 《数量经济技术经济研究》2002年10期增刊
内容提要：本文根据投资银行对研究业务的需求角度，对证券公司如何开展研究业务提出了一些观点。指出了在当前中国境内的证券公司中研究业务存在的几个方面的缺陷，对于如何克服现有的缺点，建立起一个真正能够为证券公司具体业务提供后备力量支持的研究部门进行了一些讨论。
9、顾洪梅、陈守东、党伟华“我国证券经营机构的风险防范” 《数量经济技术经济研究》2002年10期增刊
内容提要：本文通过对证券经营机构常用财务分析指标在证券经营机构中的作用分析，利用证券行业的特殊性对一些指标进行了修正，并根据证券经营机构业务经营的特点，围绕证券经营机构的经营目标，研究、建立了一套以创值为核心的经营风险指标体系和财务管理风险指标体系，并利用它作为风险监测预警指标体系。
10、马守斌、陈守东、杨明“证券市场的金融风险防范技术” 《数量经济技术经济研究》2002年10期增刊
内容提要：随着金融市场的飞速发展，金融风险越来越受到人们的普遍关注。传统的风险防范措施不仅不适应市场经济的发展要求，相反，已经成为市场经济进一步向前发展的桎梏。因此，VaR、TRM和PCA等金融风险防范手段相应问世，在金融风险防范领域起到不可低估的作用。本文主要介绍的金融风险防范技术包括VaR、TRM和PCA，讨论了他们各自的优点和存在的缺陷并给出了将VaR 、TRM 和PCA三者有机结合的结论，
以求实现金融风险最优均衡。
11、吕长江、张艳秋“企业财务状况对负债代理成本的影响” 《数量经济技术经济研究》2002年第12期
内容提要：本文在Brito和Kose的基础上，研究了企业财务状况对负债代理成本的影响机制。认为企业财务状况与负债代理成本相关、当企业财务状况较好时，通常无负债代理成本发生；当财务状况稍差时，企业对风险的偏好发生异常，发生负债代理成本；当财务状况恶化时，企业在偏好风险经营的同时，过量发放现金股利，导致负债代理成本剧增。实证分析验证了上述推理，实证结果还发现：（1）在偿债能力指标中，短期的流量偿债能力对经营风险有显著影响；（2）股权越集中越容易发生风险转换型负债代理成本；（3）国有股权比例较高的企业，容易发生风险规避型负债代理成本。
1、赵振全、董秀良、薛丰慧“所有权结构、控制性股东行为与公司的核心代理问题” 《数量经济技术经济研究》2002年10期增刊
内容提要：自从贝利和米恩斯提出“所有权与控制权分离”假说后，股权分散以及“所有权与控制权分离”一直是公司治理研究的一个基本的出发点，这样，公司治理的核心问题也就成了解决“所有者与经营者之间的利益冲突”。对此，本文通过分析给出了三点结论：首先指出股权高度分散和“所有权与控制权分离”并不是一个普遍的现象，作者提出“所有权与控制权部分分离”更可能是现代公司实际所有权的主要特征；其次，公司的代理问题不仅包括所有者与经营者之间的利益冲突，还包括所有者之间的利益冲突，即控制性股东与小股东之间的利益冲突。最后，作者通过对我国上市公司的分析，指出公司的核心代理问题应该是控制性股东对中小股东的利益侵占问题。
2、赵振全、蒋瑛琨“我国融资结构优化问题的探讨” 《数量经济技术经济研究》2002年10期增刊
内容提要：近几年来，随着我国资本市场的建立和直接融资方式的发展，直接融资和间接融资已经成为一国融资的两种基本方式之一。未来我国融资方式发展的趋势如何，以及如何促进融资结构的优化，已成为当前理论界和政策制定者普遍关心的问题。本文将结合数量分析方法，结合国际融资趋势和国内融资状况，对这一问题进行一些深入的探讨。
3、韩冬梅、赵振全“新经济环境下的中央银行金融政策探析” 《数量经济技术经济研究》2002年10期增刊
内容提要：信息技术革新使金融经济结构发生变化，为中央银行金融政策的制定和实施带来新的不确定性。本文探讨了中央银行面对新的经济变化应采取的对策；电子商务交易的普及对价格的形成和金融政策产生的影响；分析结果表明：信息技术革新从各个方面产生新的参数、经济指标数据、经济模型的不确定性。伴随电子商务交易的菜单成本下降，基础货币需求构造性地减少、金融政策效果的变化以及金融市场的发展，使金融政策波及路径发生变化。
4、张昺宇、赵振全、李 妍“中国证券市场波动和宏观经济波动的关系” 《数量经济技术经济研究》2002年10期增刊
内容提要：本文运用GARCH模型和VAR模型对中国证券市场波动和宏观经济波动的关系作了实证研究。研究表明，无论是上海还是深圳的证券市场，就我们选择的宏观经济变量而言，宏观经济波动对证券市场波动有显著的预测能力；从证券市场波动对宏观经济波动的预测能力来看，上海比深圳有更强的预测能力。
5、陈守东、赵云立、丁勇“一般衍生证券定价方法” 《数量经济技术经济研究》2002年10期增刊
内容提要：论文给出了一般衍生证券的定价方法，并从状态变量遵循的微分方程出发，考虑n+1个课交易证券，给出了他们的价格依赖于某些获全部状态变量所满足的微分方程及距阵表示。
6、陈守东、荆伟“金融机构危机处理” 《数量经济技术经济研究》2002年10期增刊
内容提要：金融机构危机处理是指当金融机构潜在风险成为现实，支付、清算压力很大运作完全陷入困境时必须采取的一系列挽救和处理措施。论文在分析金融机构危机的特征和运作特点基础上提出了减少金融机构危机负效应的措施。
7、陈守东、马庆魁“赤字、国债与经济增长” 《数量经济技
术经济研究》2002年10期增刊
内容提要：本从理论结合实证的角度对赤字、国债与总需求，
赤字、国债与通货膨胀，以及赤字、国债与私人投资之间的关系进行了分析。并得出结论：我国现阶段的赤字、国债具有扩大内需的效应，并不会引发通货膨胀，且不会挤出私人部门的投资，因而有利于拉动经济增长。这就为我国实施积极财政政策提供了理论支持。
8、刘志强、陈守东“证券研究部门的新型研究模式” 《数量经济技术经济研究》2002年10期增刊
内容提要：本文根据投资银行对研究业务的需求角度，对证券公司如何开展研究业务提出了一些观点。指出了在当前中国境内的证券公司中研究业务存在的几个方面的缺陷，对于如何克服现有的缺点，建立起一个真正能够为证券公司具体业务提供后备力量支持的研究部门进行了一些讨论。
9、顾洪梅、陈守东、党伟华“我国证券经营机构的风险防范” 《数量经济技术经济研究》2002年10期增刊
内容提要：本文通过对证券经营机构常用财务分析指标在证券经营机构中的作用分析，利用证券行业的特殊性对一些指标进行了修正，并根据证券经营机构业务经营的特点，围绕证券经营机构的经营目标，研究、建立了一套以创值为核心的经营风险指标体系和财务管理风险指标体系，并利用它作为风险监测预警指标体系。
10、马守斌、陈守东、杨明“证券市场的金融风险防范技术” 《数量经济技术经济研究》2002年10期增刊
内容提要：随着金融市场的飞速发展，金融风险越来越受到人们的普遍关注。传统的风险防范措施不仅不适应市场经济的发展要求，相反，已经成为市场经济进一步向前发展的桎梏。因此，VaR、TRM和PCA等金融风险防范手段相应问世，在金融风险防范领域起到不可低估的作用。本文主要介绍的金融风险防范技术包括VaR、TRM和PCA，讨论了他们各自的优点和存在的缺陷并给出了将VaR 、TRM 和PCA三者有机结合的结论，
以求实现金融风险最优均衡。
11、吕长江、张艳秋“企业财务状况对负债代理成本的影响” 《数量经济技术经济研究》2002年第12期
内容提要：本文在Brito和Kose的基础上，研究了企业财务状况对负债代理成本的影响机制。认为企业财务状况与负债代理成本相关、当企业财务状况较好时，通常无负债代理成本发生；当财务状况稍差时，企业对风险的偏好发生异常，发生负债代理成本；当财务状况恶化时，企业在偏好风险经营的同时，过量发放现金股利，导致负债代理成本剧增。实证分析验证了上述推理，实证结果还发现：（1）在偿债能力指标中，短期的流量偿债能力对经营风险有显著影响；（2）股权越集中越容易发生风险转换型负债代理成本；（3）国有股权比例较高的企业，容易发生风险规避型负债代理成本。
