中国资本市场与宏观经济的动态非均衡分析、风险预警系统研究》进展情况报告
中国资本市场与宏观经济的动态非均衡分析、风险预警系统研究》进展情况报告
发布时间：2004-04-17 07:04:33 作者/出处：root
国家教育部人文社会科学重点研究基地重大项目“中国资本市场与宏观经济的动态非均衡分析、风险预警系统研究”已经第二年的研究，项目分工得到进一步清晰和完善，目前整个项目正处于攻关阶段，课题组每个研究人员都在紧张地按照项目研究计划，2004年第一季度，本课题组已经进行了下述主要工作。
一、课题组的多名主要成员准备参加中国数量经济学会2004年年会，课题组成员按照研究的问题准备向会议提交相应的论文。
二、开发计量经济统计软件EVIEWS的应用和技巧为本课题有关的研究提供准备。
三、该项目目前的进展状况是，在前一研究阶段中课题组成员对中国资本市场与宏观经济的动态分析以及风险研究方面已经有了一定的研究成果，但是，在非均衡分析和预警方面所做的研究还存在不足，下一个研究阶段课题组将把主要的精力放在这两个问题的研究上。
四、今年第四季度本课题研究已经公开发表了下述成果：
1．论文《论我国经济增长的新阶段》，赵振全，于震，《经济学动态》，2004年03期
摘要: 2003年全年，我国的GDP增长9.1%，笔者认为我国经济进入了一个基于住宅消费需求持续拉动经济增长的新发展阶段。本文从定量的角度重点探讨了城镇住宅消费需求对经济的拉动作用和它与其决定因素之间的关系，并给出了相应的政策建议。
2．专著《公司理财》，赵振全、陈守东、吕长江，《高等教育出版社》， 2003年12月
摘要:本书是普通高等教育“十五”国家级规划教材，是高等院校财务管理、会计学和金融学专业的基础教材之一，是金融财务决策分析的基础用书。
书中吸收了国内外金融与理财学领域理论研究和教材建设的最新成果，系统地阐述了公司理财的筹资、投资、收益分配、营运资金管理等决策过程。全书不仅在内容上充实、在理论上有深度、在方法上有先进性、同时还吸收了较多应用性的成果，并配有较多的实例和应用分析案例。
本书共分五篇。第一篇是公司理财概论，全面系统地介绍了公司理财的基础知识。第二篇是投资决策，从理论及应用出发，系统地阐述了投资决策分析的原理、决策过程和收益与风险评估。第三篇是长期筹资决策，着重讨论运用各种筹资工具进行筹资的方法和资本结构问题。第四篇是股利分配决策，讨论了股利分配的原则和政策。第五篇是经营决策，讨论了流动资产与流动负债管理问题。
本书可作为金融学、财务管理、会计学、经济管理专业大学本科及相关专业研究生（含MBA）教材和教学参考书，也可供银行、证券、保险等金融业从业人员和公司财会人员阅读参考。
本书得到教育部重点研究基地吉林大学数量经济研究中心的资助。
3．论文《吉林省商业银行信贷评估方法的比较研究》，赵新欣，袁佳音，赵振全，《工业技术经济》，2003年6月
在商业银行的信贷工作中，对企业信用进行评价是一项最基本，也是最重要的环节。本文在对以往商业银行的信用评价方法进行分析的基础上，引入了层次分析法，通过建立多层次的指标体系，对企业资信状况进行量化评价，从而为商业银行的信贷投放提供了更客观的依据。文章以吉林省部分代表企业为研究对象，对其财务数据进行了分析，计算其资信得分，并通过对企业近年来的贷款、还款情况分析，验证了所给的评估方法的科学性、合理性。
4．论文《股票投资价值分析的DEA方法》，刘强 ，赵振全，《工业技术经济》，2004年第1期
分析上市公司股票投资价值DEA方法在中国期刊网的文献中可找到的文章寥寥5篇。但是文献选取的指标较少，并不能全面反映公司的财务状况、获利能力、资产管理效率、现金流量及成长性、发展前景；应用C2R模型及C2GS2模型，没有体现投资者的偏好，因而结果不能完全令人满意。本文应用DEA方法的新的发展和成果，建立了全面反映上市公司股票投资价值的指标体系，选用体现投资者“偏好”的C2WH模型，通过实证分析DEA效率指数、投影与松弛数据，以及股票市价、流通股比例对样本公司DEA有效性的影响，得到股票相对投资价值的高低，评价上市公司是否为技术有效和规模有效，并指出提高上市公司经营效率和股票投资价值的途径。
5．论文《规则性与相机选择性货币政策的作用机制分析》，，刘金全、云 航，《中国管理科学》，2004年01期
使用狭义货币存量(增长率)和银行同业拆借利率等作为货币政策的状态指标，能够分析货币政策可预期(不可预期)扩张性(紧缩性)冲击对实际产出的作用机制，并检验货币政策作用机制的非对称性。实证结果表明，我国货币政策中无论是规则性的可预期冲击，还是相机选择形成的不可预期冲击，都对实际产出的波动形成了显著作用。货币政策在短期内即具有影响价格的名义作用，也存在影响实际产出的实际作用。我国货币政策具有内生性和短期非中性等特征。
6．论文《资产收益率与通货膨胀率关联性的实证分析》，刘金全、王风云，《财经研究》，2004年01期
通过研究股票实际收益率与通货膨胀波动性之间的关系，可以判断股票市场波动和宏观经济运行之间的联系。我们检验发现，通货膨胀率的波动能够影响股票实际收益率的变化，这说明价格水平变化不仅影响消费品之间的替代，也影响投资品之间的替代。因此通过积极货币政策缓解通货紧缩压力，可以增强股票市场的规模活性并形成收益率上升的稳定预期。
五、以投稿待发表的论文有: “VaR风险管理和资产组合的选择”（陈守东）、 “中国股票市场相关性和波动性的二元GARCH模型”（陈守东）、增发事件对我国股票市场影响的实证检验。
本课题研究在吉林大学数量经济研究中心、吉林大学社会科学研究处和国家教育部有关部门的积极支持和领导下，目前进展顺利，一些重要和关键性问题正在进一步研究当中，将在本学期抓紧研究，力争取得更好的研究成果。
一、课题组的多名主要成员准备参加中国数量经济学会2004年年会，课题组成员按照研究的问题准备向会议提交相应的论文。
二、开发计量经济统计软件EVIEWS的应用和技巧为本课题有关的研究提供准备。
三、该项目目前的进展状况是，在前一研究阶段中课题组成员对中国资本市场与宏观经济的动态分析以及风险研究方面已经有了一定的研究成果，但是，在非均衡分析和预警方面所做的研究还存在不足，下一个研究阶段课题组将把主要的精力放在这两个问题的研究上。
四、今年第四季度本课题研究已经公开发表了下述成果：
1．论文《论我国经济增长的新阶段》，赵振全，于震，《经济学动态》，2004年03期
摘要: 2003年全年，我国的GDP增长9.1%，笔者认为我国经济进入了一个基于住宅消费需求持续拉动经济增长的新发展阶段。本文从定量的角度重点探讨了城镇住宅消费需求对经济的拉动作用和它与其决定因素之间的关系，并给出了相应的政策建议。
2．专著《公司理财》，赵振全、陈守东、吕长江，《高等教育出版社》， 2003年12月
摘要:本书是普通高等教育“十五”国家级规划教材，是高等院校财务管理、会计学和金融学专业的基础教材之一，是金融财务决策分析的基础用书。
书中吸收了国内外金融与理财学领域理论研究和教材建设的最新成果，系统地阐述了公司理财的筹资、投资、收益分配、营运资金管理等决策过程。全书不仅在内容上充实、在理论上有深度、在方法上有先进性、同时还吸收了较多应用性的成果，并配有较多的实例和应用分析案例。
本书共分五篇。第一篇是公司理财概论，全面系统地介绍了公司理财的基础知识。第二篇是投资决策，从理论及应用出发，系统地阐述了投资决策分析的原理、决策过程和收益与风险评估。第三篇是长期筹资决策，着重讨论运用各种筹资工具进行筹资的方法和资本结构问题。第四篇是股利分配决策，讨论了股利分配的原则和政策。第五篇是经营决策，讨论了流动资产与流动负债管理问题。
本书可作为金融学、财务管理、会计学、经济管理专业大学本科及相关专业研究生（含MBA）教材和教学参考书，也可供银行、证券、保险等金融业从业人员和公司财会人员阅读参考。
本书得到教育部重点研究基地吉林大学数量经济研究中心的资助。
3．论文《吉林省商业银行信贷评估方法的比较研究》，赵新欣，袁佳音，赵振全，《工业技术经济》，2003年6月
在商业银行的信贷工作中，对企业信用进行评价是一项最基本，也是最重要的环节。本文在对以往商业银行的信用评价方法进行分析的基础上，引入了层次分析法，通过建立多层次的指标体系，对企业资信状况进行量化评价，从而为商业银行的信贷投放提供了更客观的依据。文章以吉林省部分代表企业为研究对象，对其财务数据进行了分析，计算其资信得分，并通过对企业近年来的贷款、还款情况分析，验证了所给的评估方法的科学性、合理性。
4．论文《股票投资价值分析的DEA方法》，刘强 ，赵振全，《工业技术经济》，2004年第1期
分析上市公司股票投资价值DEA方法在中国期刊网的文献中可找到的文章寥寥5篇。但是文献选取的指标较少，并不能全面反映公司的财务状况、获利能力、资产管理效率、现金流量及成长性、发展前景；应用C2R模型及C2GS2模型，没有体现投资者的偏好，因而结果不能完全令人满意。本文应用DEA方法的新的发展和成果，建立了全面反映上市公司股票投资价值的指标体系，选用体现投资者“偏好”的C2WH模型，通过实证分析DEA效率指数、投影与松弛数据，以及股票市价、流通股比例对样本公司DEA有效性的影响，得到股票相对投资价值的高低，评价上市公司是否为技术有效和规模有效，并指出提高上市公司经营效率和股票投资价值的途径。
5．论文《规则性与相机选择性货币政策的作用机制分析》，，刘金全、云 航，《中国管理科学》，2004年01期
使用狭义货币存量(增长率)和银行同业拆借利率等作为货币政策的状态指标，能够分析货币政策可预期(不可预期)扩张性(紧缩性)冲击对实际产出的作用机制，并检验货币政策作用机制的非对称性。实证结果表明，我国货币政策中无论是规则性的可预期冲击，还是相机选择形成的不可预期冲击，都对实际产出的波动形成了显著作用。货币政策在短期内即具有影响价格的名义作用，也存在影响实际产出的实际作用。我国货币政策具有内生性和短期非中性等特征。
6．论文《资产收益率与通货膨胀率关联性的实证分析》，刘金全、王风云，《财经研究》，2004年01期
通过研究股票实际收益率与通货膨胀波动性之间的关系，可以判断股票市场波动和宏观经济运行之间的联系。我们检验发现，通货膨胀率的波动能够影响股票实际收益率的变化，这说明价格水平变化不仅影响消费品之间的替代，也影响投资品之间的替代。因此通过积极货币政策缓解通货紧缩压力，可以增强股票市场的规模活性并形成收益率上升的稳定预期。
五、以投稿待发表的论文有: “VaR风险管理和资产组合的选择”（陈守东）、 “中国股票市场相关性和波动性的二元GARCH模型”（陈守东）、增发事件对我国股票市场影响的实证检验。
本课题研究在吉林大学数量经济研究中心、吉林大学社会科学研究处和国家教育部有关部门的积极支持和领导下，目前进展顺利，一些重要和关键性问题正在进一步研究当中，将在本学期抓紧研究，力争取得更好的研究成果。
