中心成果 | 林煜恩：品牌资本发展、气候风险与企业投资效率
近日，吉林大学数量经济研究中心林煜恩副教授作为通讯作者与吉林大学商学与管理学院博士研究生刘程程、中央财经大学中国金融发展研究院硕士研究生张铭芮、吉林大学商学与管理学院李清教授的合作论文“Brand capital development, climate risk, and corporate investment efficiency”于2025年10月在Journal of Business Research上线上发表，2026年第202卷见刊。
Journal of Business Research（简称JBR），作为商业研究领域的国际权威学术期刊，由Elsevier出版。该期刊目前为中科院一区TOP，ABS 3星，长期入选FMS高质量期刊目录。JBR专注于发表严谨、相关且对理论、实践或社会有潜在影响力的研究成果，致力于探索商业活动各领域间的复杂关系，深入研究商业决策背景、流程和行为，以提出具有价值的见解。
论文概要
本研究以2010-2022年中国A股上市公司为研究样本，实证检验品牌资本发展对企业投资效率的影响及气候风险的调节作用，填补了品牌资本与投资效率关系研究中“客户价值视角”与“宏观环境互动”的空白。
研究核心发现如下：第一，品牌资本发展显著提升企业投资效率，且主要通过抑制过度投资实现——品牌资本可通过双向信息流动（向后获取客户需求偏好、向前传递产品服务信息）缓解企业与客户间的代理问题，减少资源错配；第二，气候风险显著强化品牌资本发展对投资效率的正向影响，其中转型风险（低碳转型政策与市场变革带来的风险）是主要驱动因素，而急性风险（极端天气）与慢性风险（长期气候渐变）的调节作用不显著，这是因为气候风险推动客户需求转向绿色低碳领域，品牌资本能更精准捕捉此类需求变化，辅助企业做出高效投资决策；第三，异质性分析显示，品牌资本的投资效率提升效应在融资约束少、管理层能力强、营销能力弱的企业中更显著，且该效应并非由股东与管理层间的代理问题驱动，进一步验证了“客户-企业代理问题缓解”的核心机制。
研究采用多种稳健性检验（替换核心变量衡量方式、工具变量法、控制初始值等）排除内生性与测量误差干扰，结论可靠。理论上，本研究拓展了代理理论的应用边界（从股东-管理层延伸至企业-客户），链接宏观气候风险与微观企业投资行为；实践中，为企业通过品牌建设优化投资决策、应对气候风险提供了实证依据，也为监管部门引导企业重视客户价值、提升资源配置效率提供参考。
作者介绍
林煜恩，吉林大学数量经济研究中心研究员，吉林大学商学与管理学院副教授，博士生导师，吉林大学公司治理与行为财务研究中心主任、上海国家会计学院智能财务研究中心研究员。研究兴趣为公司治理、企业社会责任、行为财务学、资产定价。目前已在Energy Economics, Business and Society, International Journal of Finance and Economics, International Review of Financial Analysis、Financial Innovation、Corporate Social Responsibility and Environment Management、Emerging Markets Review、Journal of Behavioral Finance、《经济研究》、《管理科学》等国内外高质量期刊发表论文80余篇，含ESI高被引论文1篇；在Journal of Business Ethics、Business Strategy and the Environment, Technological Forecasting & Social Change、《财经研究》、《管理评论》、《投资研究》等国内外二十余个优秀学术期刊担任评审委员。已出版《数据分析与量化投资—基于SAS的应用》与《SAS在财务研究中的应用》两部专著。
刘程程，吉林大学商学与管理学院博士研究生。研究方向为会计数据挖掘、无形资本。在International Journal of Finance and Economics、Journal of Contemporary Accounting and Economics等期刊发表论文。
张铭芮，中央财经大学中国金融发展研究院硕士研究生。研究方向为公司金融、无形资本。
李清，吉林大学商学与管理学院教授，博士生导师。
论文引用
国家标准格式：
Liu C, Zhang M, Lin Y E, et al. Brand capital development, climate risk, and corporate investment efficiency[J]. Journal of Business Research, 2026, 202: 115762.
APA格式：
Liu, C., Zhang, M., Lin, Y. E., & Li, Q. (2026). Brand capital development, climate risk, and corporate investment efficiency. Journal of Business Research, 202, 115762.
