本文选用主成分分析方法计算出中国的金融形势指数，以此考察中国金融周期的波动特征。结果表明，中国金融周期波动先行于宏观经济景气波动，周期长度大致为3 年左右，且存在长扩张短收缩的非对称性特征。进一步地，本文运用时变参数向量自回归模型考察了金融周期波动对宏观经济的时变影响及其非对称性特征。分析表明，金融冲击的“产出效应”不如“价格效应”明显；金融形势好转所产生的加速效应比金融形势恶化所带来的负面影响更为显著。这些研究为中国宏观经济调控和金融改革实践提供了有益的经验参考和政策启示。

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