选取上海证券市场非金融板块成分股中 131 家上市公司股票 2009 年 1 月至 2016 年 6 月的月度数据作为研究样本，通过面板门限模型对上海股票市场流动性溢价的非对称效应进行了实证检验。实证结果表明，上海股票市场流动性溢价现象存在着显著的规模效应和价值效应；在市场上涨幅度较小时期与市场下跌时期，流动性溢价的表现具有一致性，此时流动性溢价要高于市场快速上涨时期；考虑规模因素与价值因素之后，市场不同时期规模效应与价值效应依然存在，但流动性溢价均减小。

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