金融不稳定是引起和放大宏观经济波动的重要因素。本文通过考察中国上市公司破产距离的分布特征和变动规律,度量并分析了1996~2013年之间中国金融稳定性的波动态势,分析表明,本文度量的金融稳定性指数不仅反映了金融市场的波动现实,而且包含了重要的宏观经济信息。进一步,本文通过构建TVP-VAR模型深入分析了中国金融稳定性与通货膨胀率、经济增长率之间的时变影响动态。结果表明宏观经济冲击对金融稳定性的影响较为稳定,而金融稳定性变动对宏观经济目标变量的冲击具有明显的时变特征,且金融稳定的"价格效应"明显大于"产出效应"。

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