本文将负债率作为测度政府债务风险的基础，首先，将经济景气纳入分析框架，通过实际利率、基本赤字率和实际经济增长率的递归模型求解负债率的遍历分布，进行中央政府债务风险定量测度；其次，通过马约经验风险约束和中央政府负债率“倒逼”地方政府负债率上限，获得地方债三重风险临界值，分析目前地方政府性整体债务风险性，并对其逼近风险临界点的速度以及突破年限进行估算。结果表明，我国中央政府负债率为5.4281％的概率高达0.5705，但未来不排除出现异常值的可能，并且经济低迷时表现出债务螺旋倾向；地方债整体风险可控,逼近风险临界点的速度在经历2009年的高潮后开始放缓,但未来一段时期仍表现出快于实际经济增长 的超常规增长趋势，预计2019-2022年可能成为地方债风险爆发的集中期。此外，通过政策模拟发现,政府债务风险和金融市场、经济增长和政府预期有关，政策制定应和经济景气相结合。

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