摘要：投资者情绪是影响股票市场稳定的重要因素,而股票市场的异质性决定其敏感性的非对称影响。根据K-means聚类分析将股票市场划分为不同类型,并引入马尔科夫区制转移回归模型,研究在不同区制下投资者情绪对股票市场的动态影响机制。研究发现,投资者情绪在中小盘股票市场影响更为显著,且负作用于股票收益率;在高、低两类收益率中,股票高收益率对投资者情绪的反应更为敏感,体现了投资者情绪的非对称效应;在股票市场的正常区制期间,投资者情绪具有显著的作用,而在极端波动时期,投资者情绪并未存在明显作用。

关键词：K-means聚类;投资者情绪;股票市场;金融风险;