摘要：股票市场和外汇市场是金融市场的重要组成部分，也是金融风险的主要起源，二者之间的协调发展和风险外溢关乎金融市场的稳定运转。本文应用混合Copula模型检验汇率和股票极度上升、下降期间的相互关联，通过对混合Copula模型参数进行估计，将构建的模型应用到股票市场和外汇市场的实证研究，刻画股票市场和外汇市场的运行特征、市场间的尾部关联结构和风险外溢。研究结果表明：当市场发生极端波动时，股票市场和外汇市场的相关性增强；在不同波动状态下，股价和汇率水平的急剧上升、下降具有明显的风险外溢，但是股票市场和外汇市场呈现非对称的尾部关联结构，二者的上尾相关性更为显著；同时，汇率波动对于上证指数和深证指数的影响存在差异。

关键词：金融风险;股票市场;外汇市场;混合Copula模型;市场波动;风险外溢