摘要：文章利用1990-2012年的季度数据，采用变参数的MS-VECM模型考察了我国财政支出与私人投资的区制状态、转移概率和区制相关性。研究发现，在不同的经济发展阶段，财政支出对私人投资的影响不同，表现出挤出效应和挤入效应交替的区制转移特征。进一步研究还发现，挤出效应主要发生在财政支出增速较快和经济过热、通胀压力较大的阶段。文章结果表明，为了避免挤出效应的发生，在财政支出的融资安排上应考虑私人部门的融资约束，避免对私人投资的挤占，并且在经济过热或通胀压力较大时应适时淡出扩张性财政政策。

关键词：财政支出；挤出效应；挤入效应；马尔可夫区制转移误差修正模型