摘要：以往大量研究表明，中央银行并不会根据滤波法测算的产出缺口来调整名义利率， 这使得传统产出缺口的合意性受到质疑。鉴于此，本文从产出缺口的经济内涵出发，利用我国国内 生产总值（GDP）实际增长率与目标增长率之差构建了“伪产出缺口”，并依据不同的偏好假设来 捕捉中央银行的真实利率操作，主要得出以下几点结论：第一，相比于传统泰勒规则，基于伪产出 缺口的泰勒规则能够更好地捕捉中央银行的政策意图，说明中央银行更倾向于根据伪产出缺口来进 行逆周期调控；第二，在1996—2019年的全样本期间内，中央银行具有明显的规避通货紧缩和经济 收缩偏好；第三，分段福利损失函数的估计结果显示，2012—2019年中央银行的政策调控机制发生 了结构性转变，伪产出缺口和通胀偏离的福利损失都存在明显的惰性区域，这意味着中央银行已逐 渐转向了更加灵活适度的区间调控。

关键词：中央银行；伪产出缺口；泰勒规则；福利损失函数；区间调控