摘要：非传统的系统性风险短期内无法预期,往往以突发事件的形式爆发。本文首先理论分析了突发事件与资本市场制度的不完善对系统性风险非对称演化过程的影响机制,然后运用滤波技术与MSDR模型将突发事件分析融合到区制转移过程,对时间维度的系统性风险进行结构性转变测度与典型区制断点识别,刻画了系统性风险积聚与释放的循环特征与阶段性的动态转移,最后分析了离散性突发事件的风险唤醒效应。结果表明:系统性风险具有时变性与区制依赖的特征,我国资本市场过往基本能够抵抗住国内外重大事件的冲击,大部分时间系统性风险状态位于正常事件区制,具有比较强的粘性;突发事件区制已经逐渐具备了系统性风险的基因,且易于向正常事件区制转变,从而使前期积聚已久的风险突然快速地释放。在未来更高水平的"双循环"趋势下外部冲击或已经常态化,监管层应打破传统的风险思维模式、提速资本市场基础制度改革、建立全局性的风险抵御机制、提高风险的释放效应。

关键词：突发事件; 资本市场系统性风险; 区制转移; 制度解释; 风险治理;