［摘要］系统性金融风险“缓积急释”的非对称特点是金融危机形成的重要因素，使金融危机从可能变为现实。以中国股票市场为研究对象，从系统性金融风险积聚与释放的视角展开研究，分析风险演化的非对称性特征。基于上海证券市场 1992年11月至2019年12月的数据，合成包括收益率、波动率以及换手率的市场金融风险压力指标波动方差，并利用非线性平滑转换模型进行检验，研究结果显示，中国股票市场有着转换门限为负、转换速度较高、负向冲击系数较大的特点。这说明股票市场系统性金融风险波动变化对负向冲击更为敏感，风险的积聚和释放存在非对称演化过程，但负向冲击系数与正向冲击系数差值较小，整体非对称程度有限，金融危机爆发的机率较低。