摘要: 提取大量宏观经济变量的不确定性成分，合成中国宏观经济不确定性(EU) 指标，运用TVP-VAR-SV模型实证分析中国宏观经济不确定性对中国宏观经济的时变影响效应。结果显示: 中国宏观经济不确定性具有反周期性特征，其高不确定性时期主要体现在1997 年亚洲金融危机后期( 1998Q4—1991Q1) 、2008 年全球金融危机( 2008Q1—2009Q1) 以及2015—2016 年经济下行( 2015Q3—2017Q1) 三个时期。中国宏观经济不确定性具有明显的时变冲击效应，且中国宏观经济不确定性对利率、CPI 和GDP 产生了负向冲击效应，引起利率、CPI 和GDP 的下降，这与“不确定性是经济衰退的重要驱动因素”的观点相一致。

关键词: 宏观经济; 不确定性; 实物期权效应; 预防储蓄效应; 时变冲击效应