内容提要：本文基于IS 曲线和菲利普斯曲线， 运用时变状态空间模型测算出1997 年第一季度至2016 年第二季度G20 国家的动态金融状况指数， 进而对比分析不同时期发达国家与新兴经济体金融市场波动幅度的差异， 基于泰勒规则方程采用面板平滑迁移回归模型实证分析不同金融状况下货币政策对产出与通胀的区域非对称效应。研究结果表明： 发达国家的金融市场波动幅度比新兴经济体更为明显， 随着金融状况指数由低区制平滑迁移至高区制， 货币政策对产出与通胀的反应均呈现逐渐增强的正向效应，且低区制状态下新兴经济体货币政策调控效果更佳， 而发达国家在高区制状态下货币政策调控效果较为明显， 相比G20 其他国家，中国货币政策调控效果较为突出。

关键词：金融状况指数；货币政策；泰勒规则；非对称效应；面板平滑迁移回归