摘要: 文章通过构建随机扰动变参数因子扩展的向量自回归模型( SV － TVP － FAVAＲ 模型) ，对中国经济波动进行结构性及周期性因素分解，在此基础上给出异质性货币供给冲击对经济变量的动态影响特征。得出以下结论: 结构性因素解释经济波动的34． 12%，周期性因素解释经济波动的65． 88%，两种因素的影响效果明显不同; 样本期内，货币政策变量具有3 个转折点，分别为1961 年、1978 年及1996 年; 不同经济波动成分对货币政策冲击的响应存在较大差异; 不同的经济状态也会对货币政策的调控存在影响。